Valuation é a atividade que busca valorar os ativos e passivos de uma empresa para fins comerciais e estratégicos. O processo envolve algumas etapas e metodologias, já que a atividade é importante não só em negociações, mas como também na definição de premissas estratégicas e nas tomadas de decisões.
No Controller Cast de hoje Rodrigo Garcia, Diretor de Finanças Corporativa na Investor, conversa com a gente sobre Valuation e a finalidade e potencial dessa atividade para as empresas.
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Valuation é uma atividade que utiliza de técnicas de avaliação para maximizar a utilização de dados quantificáveis para se calcular o preço de um ativo ou passivo.
É muito utilizado em operações de M&A, ou qualquer outra negociação de venda de ativos ou passivos.
O objetivo do Valuation (nesse contexto de negociação) ajuda a reduzir o embate de valor entre as partes.
Outro ponto de vista do Valuation é para fins estratégicos para tomadas de decisões.
Aproveitando o gancho, como o Valuation pode ajudar nas tomadas de decisões?
No processo do M&A ou na compra de ativos ou passivos, o Valuation faz uma análise de diversos fatores históricos, cruzando com as análises de mercado, tudo para a valoração.
Utiliza-se muito o Valuation para analisar as premissas que geram valor para a companhia. Ou seja, na hora de tomar uma decisão, quais direções eu vou passar para os meus executivos? Quais as premissas que iremos tomar para aumentar o valor?
No Valuation a gente olha para o mercado e entende como ele considera o que a empresa tem hoje. Ou como a empresa reage ao mercado. Em cima das premissas definidas, fazemos análises, como fluxo de caixa descontado em relação às premissas.
Existe uma série de metodologias que podem ser empregadas para chegarmos no que é chamado de “valor justo da empresa”. O processo de comparar o que a empresa tem hoje em relação ao mercado, é muito rico para a empresa.
Detalhando um pouco mais a prática: como são feitos esses cálculos de Valuation, Rodrigo? Existem método padrões?
O tema do Valuation no Pronunciamento Contábil, denominado como CPC 46 do valor justo, onde são colocados três abordagens técnicas de avaliação: 1ª abordagem de mercado; 2ª média do grupo de comparáveis; 3ª e abordagem do custo.
Avaliação ajustada a preço de mercado, que é mais utilizada para fins legais. Quando falamos de uma saída de um sócio, por exemplo, qual metodologia será utilizada para apurar os haveres de um sócio que está saindo? O Código Civil fala do balanço de determinação.
Fazendo um link com esses três métodos, qual é o momento ideal para eu aplicar cada um deles?
Quando for a apuração de haveres de uma empresa: quando não tem no estatuto social da empresa qual a metodologia deverá ser utilizada, pelo código civil, se for LTDA, a gente sugere o balanço de determinação. Porque está na lei. Se for S/A, podemos fazer pelo balanço quanto pelo fluxo de caixa descontado.
O processo de Valuation, Rodrigo, ele pode ser feito dentro de casa? E quais são os riscos que eu corro?
Toda vez que você vai fazer uma avaliação, você entra no processo com uma incerteza (qual metodologia irá expressar melhor o valor). E você pode ter um viés de operações que já conhece (análise de venda de concorrente). E quando você tem o dono da empresa que possui mais conhecimento sobre o assunto, ele pode cair na falácia de quantidade de informações. Aí, ele fica utilizando e criando muitas premissas. Surgem, assim, incertezas.
Tem muita empresa que faz dentro de casa, mas quando vai para uma operação de M&A ele tende a contratar um advisor.Toda vez que há um processo de valoração aqui na Investor, a gente analisa em primeiro momento qual é a percepção de valor que o nosso analista tem antes mesmo de começar a operação.
Depois, começamos a fazer a análise dos números da companhia e fazemos uma análise crítica desses números. E, aí, teremos outra percepção em relação a primeira. Após, temos outro área que fará a análise de mercado, e fará isenta da percepção do analista e da análise histórica. Quando juntamos essas áreas, a gente minimiza o risco de trazer para o laudo percepções do próprio analista.
Outro ponto é, como a gente trata dessas operações no nosso cotidiano, a gente está mais acostumado a perceber o que é factível e o que não é dentro dos resultados que encontramos.
O papel do advisor, portanto, é questionar o cliente o tempo todo, para garantir a informação verídica e factível.
Perguntas frequentes
O que é valuation?
Valuation é o processo de calcular o valor justo de um ativo ou passivo usando técnicas de avaliação e dados quantificáveis. É usado em negociações de M&A, compra e venda de ativos, e também para definir premissas estratégicas e orientar decisões financeiras. O objetivo é reduzir conflitos sobre preço entre as partes envolvidas na operação.
Quando uma empresa precisa fazer valuation?
Uma empresa faz valuation principalmente em operações de fusão e aquisição (M&A), venda de ativos, compra de passivos, e quando precisa tomar decisões estratégicas importantes. Também é necessário para laudos regulatórios, testes de impairment e elaboração de relatórios contábeis que exigem mensuração de valor justo.
Qual é a diferença entre valuation para negociação e valuation para estratégia?
No contexto de negociação (M&A), o valuation reduz o embate de valor entre comprador e vendedor definindo um preço justo. Para fins estratégicos, ele analisa quais premissas geram valor na empresa, ajudando gestores a decidir em quais direções investir e quais métricas focar para aumentar o valor do negócio.
Como o valuation ajuda na tomada de decisão?
O valuation cruza dados históricos com análises de mercado para identificar quais premissas realmente geram valor. Com isso, a diretoria consegue definir estratégias baseadas em dados — por exemplo, se crescimento de receita ou redução de custos é mais impactante. Também mostra como o mercado enxerga a empresa comparada aos concorrentes.
Quais são as principais metodologias de valuation?
Segundo o CPC 46 (Pronunciamento Contábil sobre Valor Justo), existem três abordagens técnicas: abordagem de mercado (usa comparáveis do setor), abordagem de custo (baseada no custo de reposição dos ativos) e abordagem de renda (como fluxo de caixa descontado). Cada uma serve para cenários diferentes e pode ser usada isoladamente ou combinada.
O que é fluxo de caixa descontado e por que é usado em valuation?
Fluxo de caixa descontado (FCD) projeta os fluxos de caixa futuros da empresa e os traz ao valor presente usando uma taxa de desconto. É uma das metodologias mais usadas porque reflete o potencial de geração de lucro da empresa. Ela responde: quanto valem os ganhos que essa empresa vai gerar daqui para frente, em reais de hoje?
O que significa 'valor justo' em um valuation?
Valor justo é o preço que seria acordado entre um comprador e vendedor bem informados, sem pressão e com interesse na transação. Em valuation, é o resultado que se chega após aplicar as metodologias técnicas — representa quanto a empresa realmente vale baseado em seus fundamentos, não em especulação ou emoção.
Valuation é obrigatório por lei no Brasil?
Valuation é obrigatório em certos contextos regulatórios, como testes de impairment (quando você precisa verificar se um ativo desvalorizou), elaboração de PPA (compra de empresa envolve avaliar os ativos), e operações de M&A que precisam de laudo. Para decisões internas da empresa, não é obrigatório, mas é altamente recomendado.
Qual é a diferença entre valuation e avaliação de empresa?
Valuation é um termo mais amplo que abrange a avaliação de qualquer ativo, passivo ou empresa usando metodologias técnicas. Avaliação de empresa é um tipo específico de valuation focado apenas no valor total da companhia. Todo valuation de empresa é uma avaliação, mas nem toda avaliação é de empresa.
Quanto tempo leva para fazer um valuation?
O tempo depende da complexidade da empresa e da disponibilidade de dados. Uma valuation simples pode levar semanas, enquanto uma análise completa com múltiplas metodologias e cenários pode levar 2 a 3 meses. Empresas com histórico financeiro consolidado e mercado claro são mais rápidas de avaliar.
Valuation é a mesma coisa que devido diligence?
Não. Due diligence é a investigação profunda de uma empresa antes de uma compra — analisa riscos, passivos ocultos, contratos e operação. Valuation é apenas o cálculo do valor. Na prática, uma compra de empresa envolve ambos: first faz a due diligence para identificar problemas, depois o valuation reflete esse conhecimento no preço.
Como o mercado influencia no resultado do valuation?
O mercado influencia através de comparáveis (preços pagos em transações similares), múltiplos de mercado (como EV/EBITDA), e taxas de desconto (que refletem risco). Se o setor está em alta, os múltiplos são maiores e a taxa de desconto menor, aumentando a valuation. Se o setor despenca, o efeito é inverso.
Qual a diferença entre valuation e contabilidade?
Contabilidade registra o que aconteceu (saldo de caixa, despesas já pagas). Valuation projeta o futuro e estima valor (quanto a empresa vai ganhar nos próximos anos, qual é seu potencial). A contabilidade é obrigatória e padronizada; valuation é um exercício de estimativa baseado em premissas que podem variar.
Preciso de um valuation completo para vender minha empresa?
Depende do comprador. Se está negociando com um fundo de investimento ou empresa grande, sim — eles exigem laudo de valuation. Se está negociando diretamente com outro empresário, pode negociar sem, mas um valuation profissional reduz brigas sobre preço e deixa a negociação mais clara. Considere investir se o ticket for acima de R$ 5-10 milhões.
Como controlar se o valuation está correto?
Valuation nunca é '100% certo' porque envolve estimativas futuras. O que você pode fazer é: checar se as premissas fazem sentido (crescimento histórico, taxa de desconto alinhada ao risco), comparar com múltiplos de empresas similares, e revisar com seu CFO ou controller. Se três metodologias chegam em valores próximos, aumenta a confiança.
Valuation muda ao longo do tempo?
Sim. A valuation de uma empresa muda quando mudam as premissas — se a receita cresce mais ou menos que o previsto, se os custos aumentam, se o mercado muda, ou se a taxa de desconto se altera (por exemplo, aumento da taxa de juros). Por isso empresas fazem re-valuations periodicamente, especialmente em períodos de incerteza econômica.
Um controller ou CFO pode fazer um valuation interno?
Pode fazer um exercício de estimativa para entender o valor da empresa, mas um valuation regulatório exigido por lei ou em transações reais precisa de laudo de perito independente. Um controller pode usar técnicas de valuation para análise estratégica interna — como projetar fluxo de caixa e descontar a taxas apropriadas — mas não para fins oficiais.
Qual é a relação entre valuation e planejamento financeiro?
Valuation e planejamento financeiro caminham juntos. O planejamento define as premissas (crescimento de receita, redução de custos, investimentos). O valuation usa essas premissas para calcular quanto a empresa vale com aquele plano. Se mudar o plano, muda a valuation. Um bom planejamento financeiro aumenta o valor da empresa significativamente.
